明朝末年，中原与金国边境爆发战乱，姬无双（吴镇宇饰）魔教猖獗。 朝廷与武林联合抗敌。 武当派掌门卓一航（张国荣饰）自幼叛逆，但才华横溢，深受掌门紫阳真人器重。 卓一航年轻时遭遇一次意外，结识了当时只是武官的吴三桂（高雄 饰）和神秘的狼女（林青霞 饰）。 成年后的卓一航为人正直，但浪子本性未变，不愿意受道德和教育的束缚。 然而，他的正义和侠义却常常受到批评。 师姐（蓝洁瑛饰）被他吸引，卓一航却不为所动。 再次偶然遇见狼女，卓一航爱上了她，狼女也爱上了他。 然后善恶不平衡，有情人面临种种艰难险阻，最终陷入绝望……
